原文标题：《平和沉静的市场，在经历怎样的暗流涌动？｜WTR 10.14》
原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 10⽉7⽇到 10⽉14⽇，冰糖橙最⾼附近$64478，最低接近$58946，震荡幅度达到 8.58% 左右。观察筹码分布图，在约 62000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。

• 分析：
1. 59000-63000 约 220 万枚；
2. 64000-68000 约 88 万枚；
• 短期内跌不破在 53000~57000 概率为 70%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 92%。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 9⽉整体 CPI 年率 2.4%，⾼于预期值 2.3%，低于前值 2.5%。

2. 9⽉核⼼CP1 年率 3.3%，⾼于预期值 3.2%，⾼于前值 3.2%。

3. 当周初请失业⾦⼈数 25.8 万⼈，⾼于预期值 23 万⼈，⾼于前值 22.5 万⼈。

4. 美国初请失业⾦⼈数 25.8 万⼈，创⼀年新⾼，为 2023 年 8⽉5⽇当周以来新⾼。

5. 交易员增加了对 11⽉份美联储降息 25 个基点的押注，预计美联储未来还将进⼀步降息。这⼀组数据也将是 11⽉5⽇⼤选前的最后⼀组 CPI 数据。

6. 美联储古尔斯⽐称：美联储预测显⽰，绝⼤多数⼈认为在接下来的 12 到 18 个⽉内，经济状况将持续改善，利率将逐渐⼤幅下降；就业市场已降温⾄充分就业⽔平；总体趋势显然是通胀已经⼤幅下降。

7. 分析师 MichaelBrown 表⽰，9⽉份 CPl 数据不太可能实质性改变美联储的政策前景，预计今年剩余 2次议息会议每次都会降息 25 个基点，降息节奏可能会持续到 2025 年，直到明年夏天回到 3% 左右中性⽔平。

8. 摩根⼤通分析师 DavidKelly：没有什么内⽣因素会让经济变热或变冷，经济「很好」，从美联储的⻆度来看，鉴于利率仍然太⾼，他们可能倾向于逐步将利率降⾄正常⽔平。

加密⽣态消息⽅⾯

1. Thelnformation 报道，富达计划推出⾸⽀在区块链上交易的货币市场基⾦。富达已于 9⽉26⽇向美国证券监管机构提交了相关⽂件。通过推出该基⾦，富达将与拥有类似基⾦的全球最⼤资产管理公司⻉莱德竞争。

2. Metaplanet 增持 108.99 BTC，⽬前持有 748.502 BTC。

3. MtGox 将对债权⼈的还款截⽌⽇期延⻓⼀年⾄2025 年 10⽉31⽇。

4. Greekslive 表⽰：⽬前期权持仓量已经跌⾄2023 年以来的新低，本周⼤宗交易占⽐较⼤，累计四成的交易量来⾃⼤宗交易，特别是⼤宗看涨期权交易，美国⼤选前后，有可能会有⾏情。

5. 彭博社报道，普华永道（PwC）和另类投资管理协会（AIMA）发布的《全球加密对冲基⾦报告》显⽰，在传统市场的对冲基⾦中，47% 已涉⾜数字资产，⾼于 2023 年的 29% 和 2022 年的 37%。

⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况
短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察

• 衍⽣品信号
• ⻓期持有者筹码结构
• ⾮流动性巨鲸头⼨
• 交易所⼤额净头⼨

（下图衍⽣品信号）

图中为最近做的衍⽣品趋势信号，主要以衍⽣品市场的轧空机制来计算得出。红⾊⼀般代表轧空，如果多次回到⻩⾊区间，可能代表着轧空⾏情结束。⽬前市场有初步轧空迹象。

（下图⻓期持有者筹码结构）

⻓期持有者的筹码结构，从现在来看，已经陷⼊了增⻓停滞，并有⼀点趋势放缓的迹象。

（下图⾮流动性巨鲸头⼨）

⾮流动性巨鲸，依然保持相对增持状态。这证明他们对市场未来⻓期的趋势，依旧相对看好。

（下图交易所⼤额净头⼨）

市场的⼤额交易所净头⼨显⽰，⽬前并没有流⼊抛压，从抛售压⼒来看，市场相对健康。总的来说，市场积累稳定，且抛压较⼩。

中期探查

• 各价位结构分析模型
• 增量模型
• 流动性供应量
• 巨鲸综合得分模型
• USDC 综合得分

（下图各价位结构分析模型）

根据结构模型，当前的短期成本集中在 62500 左右，近期内进场的参与者集中在这附近参与博弈。可能这附近的筹码会有较为激烈的换⼿竞争。

（下图增量模型）

增量模型显⽰，短期参与者的供应量出现上涨。可能当前⾏情存在⼀定⽐例新⼊场者。

（下图流动性供应量）

流动性有⼀定程度上升，可能场内的筹码交换会更加顺畅，⾏情会逐渐良好。

（下图巨鲸综合得分模型）

巨鲸有较好的表现，近期他们在逐步地积累筹码。
当前⾏情可能巨鲸群体的权重会偏⾼。

（下图 USDC 购买⼒综合得分）

USDC⽤⼾的积极性偏弱，可能当前⾏情会缺乏 USDC⽤⼾的参与。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数
• 期权意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头⼨
• 姨太交易所净头⼨
• ⾼权重抛压
• 全球购买⼒状态
• 稳定币交易所净头⼨
• 链下交易所数据

衍⽣品评级：⻛险系数进⼊红⾊区域，⻛险增加。

（下图衍⽣品⻛险系数）

虽然现在⻛险系数进⼊红⾊区域，短期来看可能仍会继续在短期持有者成本线附近震荡，但结合筹码图来看，短期持有者成本线附近近期在迅速累积筹码，所以本周预期衍⽣品对于市场的影响有限。

（下图期权意向成交⽐）

期权成交量⼤量下降，看跌期权⽐例少量下降。

（下图衍⽣品成交量）

衍⽣品成交量回到底部区域。

（下图期权隐含波动率）

隐含波动率⽆太⼤变动。
情绪状态评级：中性

（下图盈利亏损转移量）

当前程度的震荡已⽆法使亏损筹码持续性的恐慌抛售，但同时也⽆法引起市场的积极情绪。

（下图新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中⾼位⽔平。现货以及抛压结构评级：BTC 少量流出，ETH 少量流出。

（下图冰糖橙交易所净头⼨）

BTC 少量流出。

（下图 E 太交易所净头⼨）

BTC 少量流出。

（下图⾼权重抛压）

当前暂⽆⾼权重抛压。

购买⼒评级：全球购买⼒流失，稳定币购买⼒流失。

（下图全球购买⼒状态）

全球购买⼒当前已流失⾄负值。

（下图 USDC 交易所净头⼨）

USDC 交易所净头⼨流失。

链下交易数据评级:在 58000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 58000 附近价位有购买意愿；
在 66000，70000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 58000 附近价位有购买意愿；
在 66000，70000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 58000 附近价位有购买意愿；
在 66000，70000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息⾯总结：

1. 降息周期并没有改变，预计 11⽉份持续降息刺激资本市场。
2. FTX 选择以现⾦⽅式赔付债权⼈。
3. 从宏观来看，第四季度相对乐观看好。

链上⻓期洞察：

1. 衍⽣品初步有轧空迹象；
2. ⻓期持有者的筹码增⻓陷⼊停滞；
3. ⾮流动性巨鲸依旧增持；
4. ⼤额交易所流⼊抛压最近较⼩。

• 市场定调：
市场进⼊缓慢积累，抛压不⾼。

链上中期探查：

1. 62500 是短期成本线，可能是重要的⽀撑和换⼿位；
2. 场内有新进场者的参与；
3. 场内流动性⽬前处于良好状态；
4. 巨鲸近期积累了较多筹码；
5. 当前缺少美盘 USDC⽤⼾的参与。

• 市场定调：
积累
场内状况较好，可能仍需美盘 USDC⽤⼾的参与。

链上短期观测：

1. ⻛险系数进⼊红⾊区域，⻛险增加。
2. 新增活跃地址较处于中⾼位。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头⼨整体呈现 BTC 少量流出，ETH 少量流出。
5. 全球购买⼒流失，稳定币购买⼒流失。
6. 链下交易数据显⽰在 58000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 53000~57000 概率为 70%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 92%。

• 市场定调：
短期市场积极情绪和购买⼒持续性流失，可能仍会在短期持有者成本线附近震荡或是少幅回撤。但近三周 62K 附近在迅速积累筹码，建议关注中⻓期趋势。

⻛险提⽰：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。