稳定币全球监管风暴来临？美国GENIUS法案与香港条例同步上路，链上美元资产将驶入“国债化”时代

引言｜稳定币，不再只是DeFi的“润滑剂”

稳定币，曾是DeFi最闪耀的明星——它既不是传统意义上的法币，又不像加密资产波动巨大。它是链接现实货币与链上世界的桥梁，也是许多Web3用户资产配置的“安全港”。

但如今，这个曾被视为“灰色边缘”的资产类别，正面临前所未有的全球监管整顿浪潮。

2025年6月，美国与香港几乎在同一时间段推出了具有里程碑意义的稳定币立法：《GENIUS法案》与《稳定币条例》，分别从美债挂钩与本地发牌监管两个方向，宣告了一个共识：

稳定币，不再是技术问题，而是金融政策问题。

Part 1｜GENIUS法案：稳定币与美债正式绑定，美国财政部进入牌桌中心

美国提出的《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025），为稳定币设立了明确的联邦监管框架，其核心内容包括：

1. 稳定币需由美元或短期美国国债1:1支持

2. 发行方必须设有反洗钱机制（AML/KYC）

3. 不合规境外发行人可能被禁止交易或列入制裁名单

4. 财政部对稳定币监管拥有最终话语权

这项法案一旦通过，Tether、Circle、Paxos等主流稳定币发行商将被迫进一步“美元化资产结构”，而美债将成为稳定币发行的底层支撑。

换言之：

稳定币将成为美国国债的“超级买家”，也可能成为美元全球化的链上新延伸。

根据彭博社测算，目前USDT与USDC共持有超过1,660亿美元短期美债，占整个T-Bills市场的显著份额。GENIUS法案一旦落地，这一数字或在未来三年内突破2万亿美元。

Part 2｜香港《稳定币条例》：本地发牌机制、储备信托制度全面实施

与此同时，香港立法会于2025年5月下旬通过了《稳定币条例》，将于8月1日正式生效，成为亚太地区最早完成稳定币立法的金融中心之一。

香港条例的要点包括：

1. 所有与法定货币挂钩的稳定币发行方，须获得香港金融管理局牌照

2. 发行方需在港设立实体、管理层需驻港

3. 储备资产需完全隔离于信托账户，并为高流动性资产（现金、港元、美元、美债）

4. 完整的赎回机制、资本要求、审计透明度将纳入监管标准

相较于美国强调货币与财政层面的控制，香港更着重于稳定币本地流通与用户保护。条例中亦明确提及对港币、人民币及跨境数字货币发行框架的预研空间。

此举显示，香港正力图把握稳定币成为金融中介的下一阶段可能性，同时为跨境Web3支付、链上结算与RWA代币化铺设基础监管轨道。

Part 3｜全球化趋势下，稳定币会变成“链上央行债券”？

GENIUS 与《稳定币条例》同步落地的背后，是全球监管机构对以下几个问题的应对：

1. 稳定币对本币主权与资本流动的潜在冲击

2. 储备透明度对市场系统性风险的影响

3. 稳定币是否可以成为“数字美元”的民间实验品

4. 如何让稳定币参与财政体系而非游离于体系外

而从结果看，稳定币的“去中心化”正在被逐步替换为一种“监管内的稳定化”趋势——

稳定币正从“链上的避风港”，转变为“链上的官方货币工具”。

这对于全球用户来说意味着什么？

机会：稳定币若进入监管体系，意味着大规模机构资金将更容易入场，DeFi或真正接入传统金融水流。

风险：监管之手可能压缩算法稳定币、无抵押模型、跨境匿名交易空间，带来新一轮洗牌。

结语｜Chainmedia观点：稳定币监管化，或是RWA爆发的信号

链媒Chainmedia认为，《GENIUS法案》与香港《稳定币条例》的几乎同步出现，标志着全球稳定币监管框架进入“战略落地阶段”。

监管意味着制度成熟，也意味着合规化投资的通道正在形成。而在此基础上，RWA（现实世界资产）代币化、Web3支付、跨境清算等生态场景，才可能从“炒概念”进入“跑应用”。

而稳定币，正是这场进化中最重要的底层基础设施。

Chainmedia将持续关注全球稳定币政策动态，并跟踪其对加密资产市场、Web3应用生态与传统金融融合的深远影响。